2019年9月随笔

贸易战下国内的市场政策目标

  1. 攘外必先安内,通过发布新政策来托底金融市场

新政策引导预期,短期内给市场注入信心,中长期通过改革方案的推出和落实改善二级市场运行质量,为二级市场(A股)的短期维稳和中长期上行提供政策支撑

市场资金流向上,通过对地产的打压,保持国内和国际资金流向持续向股票一级和二级市场和非地产融资板块倾斜

货币面上,通过新的贷款利率报价机制的推出来引导贷款利率下行,改善私营企业的融资环境,支持实体经济投资

Cloudflare IPO

Sales and Marketing Expenses accounted for 53% of revenue in the quarter ended June 30, 2019.
The high ratio of S&M Expenses verses Revenue indicating a strong tie between the current revenue growth and marketing/sales effort, which is not a good signal for a Internet company providing market leading service.

HongKong Index ETF

FLHK = FTSE Hong Kong RIC Capped Index
EWH = MSCI Hong Kong Index

黄金国际市场的昼夜波动

(?) 阶段性规律? , 欧美主导金价, 黄金国际价格(美元)倾向于在欧美白天股市交易时段上升,在欧美夜晚(亚洲白天)时段回落,呈现明显的规律性。

Market Observation: 2019-9-5

随着贸易战的短暂缓和(中美定于10月在美国举行第13轮会谈),市场情绪得到舒缓,市场重心从避险资产转向风险资产,推动中美两地股市上涨。

The Correlation between Borkerage Stocks and The Market Index of A Share

Extremely high correlation in the past 3 years, the volatility of brokerage sector index is about 2X-3X of the market index. Move upward and downward synchronously.

大陆官方对香港游行的回应

大陆官方应该清楚香港游行的主要推动力量是香港本土中下阶层的不满而不是香港以外势力的介入,但为了降低自身在事件引爆中的深层次责任,降低民主诉求的正当性,官方依然声称香港游行背后有国外势力的介入。

Cyou Merger

Sep 9th, 2019. 16:00 beijing time, FuTu app pushed message regarding a 7% price jump in premark for Cyou.
16:07 Beijing time, market watch app pushed message about the announcement of acquisition proposal published on PRNewswire, price jumped further
to USD 8.3
16:37 Beijing time, price jumped to 8.5.7

2019年5月22日张朝阳向畅游提出过初步非约束性要约,但最后没有成功交易。
https://www.tmtpost.com/2615019.html

The price jump stabled at 10% discount of M&A price announcement, which is the same case in HPJ

In the previous trade, Cyou was sold due to a fear of China-US trade war would not fade out in years. As dividend declaration and outside merger was not likely in the current time, I assume there would be no news that can act as the driving force of the valuation discovery of CYOU. Apparently I missed the possibility of internal merger, which would very likely happen when the stock price experienced serious recent drop.

中美利差

降低降准推动利率债上涨,中美利差(算上汇率对冲成本)有利于外资单项流入

FRAN Short Squeeze

Short of Float (Aug 15, 2019) is 42.33%. In Sep 10, 2019, FRAN published quarterly financial report showing an improvement on operation. The stock surged from USD 5 to USD 10.5 at marketing opening, a price surged of 100%, short positions are partially forced to cover, new short positions are opened, turnover ratio over 400%. Market closed in USD 10.3. In Sep 11, 2019, FRAN price surged from USD 11.43 to USD 18, closed end of market at USD 16.65. Another 63.3% surged, short borrowing rate increased from 8.63% to 10.22%, turnover rate over 200%. In Sep 12, 2019, FRAN price dropped from USD 15.98 to USD 14.06, short borrowing rate surged to 187.04%. In Sep 13, 2019, FRAN price surged from USD 14.37 to USD 18.39, another 27.9% surge, short borrowing rate surged to 273.16%, turnover ratio over 200%.

The price growth of FRAN is constantly driven by vertical price spikes that are very likely to be forced short cover. After three days, the price of FRAN increased by 260%. The short positions opened around USD 5 before quarterly report are most likely to be coverred. New short positions opened after quarterly report at around USD 9 might or might not survive the second phase price growth of around 100%.

The price hike of FRAN is a self-reinforcing process as buyers anticipated buy orders from investors who are happy with the improve on finanical report, an prevailing bias that can be exploited by following the trend, creating a short squeeze of FRAN together with other uncoordinated investors who expect the same process to occur, fullfilling the typical pattern of buying because there is a market consensus that price will go up. After the first wave of forced short covering happened, a large portion of short sellers are forced out, replaced by a new batch of short positions, then these positions are force to close due to continuous price hike, which pushed the price higher, with large turnover ratio over 200% at price high days.

The self-reinforcing process slow down when newly opened short positions are at a high price that are difficuly to go up further, at the same time short ratio declined. The process will start to reverse when he previous winners of the game are eager to cash out, expecting a reverse of the trend and a consensus is reached, then a self-correcting process begins.

Attentions Brought By M&A News Can Maintain the Valuation of A Stock Even After Cancelled

Sep 17, 2019. The non-binding offer of Sohu to Cyou was withdrawed, but the stock price of Cyou was maintained at the level when the offer was made.

HOVNANIAN ENTERPRISES

The Company has liquidity and solvency issue in year 2020, but the risk might not be priced in.

Analyst Tracking

Macquarie Research - Industrial Team, ET AL

关于诚实

诚实不代表透明,选择性隐瞒是绝大多数有优良品质社会人的共性

Unexpected Quarterly Report

below consensus

Yahoo Analyst Ratings and Estimate

The EPS is GAAP -EPS on Yahoo.

基于片面了解的"直觉"都是错觉

The Fair Value of ETF at Market Trading Hours

The fair value of ETF at market trading hours is determined by the supply and demand of the share, which are then determined by the in-time market price of the underlying securities and the expectation of the NAV of the ETF share on market close.

市场情绪已经形成共识的中概股在利好或利空财报发布后会形成单向拉升或下跌

每一次财报的发布,都是对已经形成的市场悲观共识的进一步验证,导致股价进一步下跌。这种市场情绪共识的加强,并不基于深度的财务分析和市场前景分析,而主要基于投资情绪的深化,和由财报信息披露触发的投资情绪向交易行为的转化(抛售或抢筹)

中概股财报发布后的股价变化,主要取决于财报对市场情绪的影响,且与财报发布前的分析师营收和EPS预估没有绝对的相关性(表明大部分中概股财报前股价走势受分析师预期影响有限)

在媒体和投资者中关注度越高的企业,这种强化现象越明显。每一次财报发布都会引发媒体和投资社区新的一轮讨论,重新成为热点。

Cloudflare

在独立的CDN供应商里,Cloudflare似乎缺乏同体量的行业竞争对手,可以和斗鱼的IPO后走势形成对比

板块和指数的普跌是市场回调的重要信号,可以作为做多策略实施过程中短期止盈和控制回撤(规避回调)的依据,用来尝试增加做多策略收益;

已经浮亏的做多策略无需根据市场回调止损,避免永久性资本损失。

上证50指数金融股过半

The Application of RS_T1 Strategy

RS_T1 strategy should only be used to generate secondary revenue by utilizing existing capital (1/5 of current capital).

TAL Impairment Loss on Long-term Investment

Fitting in the GAAP impairment loss on equity investment principle, the cost of equity investment (can be long-term investment or short-term investment) should be write down if a evaluated permantment loss is incurred.

The Case For Lucky Coffee

THE CONCEPT

Lucky Coffee's current objective is high-speed large-scale expansion. A developing strategy that has been implemented since the pre-IPO days. The core of LK's business model is to leverage operating efficiency with revenue, creating value by pushing the limit of operating efficiency. 为了实现这一战略,瑞幸在准备阶段就从头搭建了整套完备的信息管理系统,涵盖了人员、供应链等连锁经营所必备的关键模块并实现了数据打通。

根据2015年底国土资源部(现自然资源部)发布的<<全国城镇土地利用数据汇总成果分析报告>>, 到2014年底全国城市面积为416.52万公顷,即4.165万平方公里。2009-2014年,全国城镇土地面积年均增长4.2%,考虑到增长速度总体呈逐渐放缓趋势,这里按2015-2020年年均增长3%来估算,2020年底全国城市面积预计为4.9732万平方公里。

瑞幸在2019年5月29日在瑞幸咖啡全球合作伙伴大会宣布了到2020年底全国开1万家店的计划,按照之前估计的2020年底全国城镇面积来计算,到2020年底瑞幸在全国平均4.9732平方公里就有1家店。

对咖啡和零售饮料业的颠覆,现阶段主要体现在下单和支付形态上的变化,以及大面积的补贴上。运营效率上的改进还没有在营业成本上体现出来。

The Increase of Operating Efficiency

The total of S&M and G&A expenses as a percentage of net revenue decreased significantly in 2019Q2. It is a good signal that LK is one step closer in metting the goal of running as a industry leader in operating efficiency.

从2018年1季度到2019年2季度,瑞幸咖啡的原材料成本,房租和运营成本,销售和推广费用以及管理费用在营业收入中的占比逐年下降,表明瑞幸咖啡通过扩大经营规模来提高整体运营效率的战略在执行上是有效的。然而,现阶段瑞幸咖啡在原材料成本占比和店铺运营成本占比两项指标上仍距行业领先品牌有一定距离。2019年2季度星巴克的原材料成本占比和店铺运营成本占营业收入比例为分别为41.2%和29.6%,对比2019年2季度瑞幸这两项关键运营数据分别为51.2%和40.9%。

如果考虑到瑞幸因为补贴而损失了大量营收,为了更有效的对比,将瑞幸第二季度的免费饮品和配送费用这两项营销成本加到当季营收中,即补全因营销补贴而损失的营收,则瑞幸2019年2季度的原材料占比和店铺运营成本占比为38.1%和30.4%, 分别领先星巴克指标3%和1%,没有体现出明显的优势,当然这只是一个极端假设,实际上停止补贴瑞幸的营收会大幅下滑。

瑞幸所追求的通过大数据和全流程IT化来提升运营效率的战略,在现阶段并没有取得成本上的实际竞争优势。

值得注意的是瑞幸咖啡在2019年1季度的营业收入增长停滞,最有可能的原因是其在当季度显著的削减了销售和推广费用上。这一点可由2019年2季度营业收入和销售/推广费用的再次同步增长来佐证。2019年1季度瑞幸的营销费用为营业收入的35.1%, 同时营业收入环比增长仅为2.8%,对比历史增速来看几乎停滞, 几乎可以肯定30%-35%左右的营销费用是瑞幸咖啡现阶段保持营收增长的底线,营销费用极大的制约了瑞幸咖啡的盈利能力。

一旦将营销费用削减至正常水平,瑞幸咖啡的营收将会减少。瑞幸2019年1季度季消费用户总数的32.5%都是新用户(430万),但季度消费用户总数环比增长仅为1.8%,该数据表明瑞幸1季度的存量用户流失严重,2019年1季度营销费用的下降和新用户增长的放缓同步出现(单季650万减少到430万),表明增量用户的获取和营销费用支出之间的强相关性。从以上数据来看,现阶段瑞幸的存量和增量用户中有相当一部分是由配送补贴、产品免单和广告这三种营销手段来支撑的,一旦营销力度大幅减弱,存量和增量用户可能会同步下降。

现阶段用户增长过于依赖销售和推广费用是瑞幸咖啡未来打开盈利空间的最大障碍,2019年2季度,瑞幸咖啡132%的营销费用增长只带来了90%的营业收入环比上升,由于规模的扩大,营销的边际效应递减现象已经出现,对比之前几个季度,瑞幸营销活动对营业收入增长的带动效应明显减弱。限于短期内瑞幸咖啡的增长还无法完全摆脱对营销推广活动的依赖,如何提高销售/推广费用对营业收入的转化率,已经成为瑞幸咖啡现阶段必须要解决的问题。

The Problem of Profitability

假设瑞幸咖啡2019年2季度的营收翻倍,同时成本保持不变,则2019年2季度瑞幸的营业利润率为16.9%, 同期星巴克的真实营业利润率为16.4%。瑞幸咖啡现阶段的运营是否产生了真实的经济价值,是一个疑问。

现金流问题

2019年上半年瑞幸的经营性现金流为净流出1亿4千万美元。截至2019年6月30日,瑞幸的账面现金等价物和短期投资总和为8亿8千万美元。瑞幸的现金储备支撑应该可以支撑未来3年的门店扩以及营销支出。

The Growth Rate

The key is the difference between the growth of net revenue and the growth of cost of materials and store rental and other operating costs.
猜测:由补贴驱动的高增长率

The Decrease of Delivery Sales

Delivery orders as a percentage of total orders decreased from 61.7% in the first quarter of 2018 to 27.7% in the first quarter of 2019.
外卖订单占比从2018年第一季度的61.7%降低到2019年第一季度的27.7%,在瑞幸的运营策略引导下,外卖订单减少,自取订单比例上升,配送费用/营业收入占比逐季下降。
(2019年1月到3月的配送费用/营业收入占比为19.8%对比2018年同期增的26.8%)

财报前后的股价变动

从瑞幸咖啡的招股书来看,第二季度的亏损扩大是不可避免的。

前瞻

瑞幸咖啡的成功关键在于能否实现不依赖营销费用的用户自然增长,能否不依赖补贴提高老用户留存度。
长期来看,瑞幸咖啡能否实现现有估值下的盈利预期存疑。由于现调饮品行业集中度小,商家分散,短期来看,瑞幸咖啡形成行业份额上的统治地位难度很大,用户增长的瓶颈效应也会逐渐显现。能否复制互联网行业的烧钱扩张模式,是一个未知数。

瑞幸咖啡的空头头寸

2019年8月15日,瑞幸咖啡的空头头寸为1499万股,占外部流通股2988万的50.16%, 2019年8月30日, 空头头寸上升到1738万股,占外部流通股的58.17%。空头头寸的上升表明市场对瑞幸咖啡的分歧较大,下个季度财报将成为瑞幸咖啡商业逻辑验证和股价走势的转折点。
鉴于2019年8月30日后瑞幸咖啡股价最大振幅不超过9%,空头头寸应该不会有大幅度的下滑

Reference

VC Elaborating of LK's business logic and strategy

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1634396225944704795&wfr=spider&for=pc

LK's 2019Q2 Report

http://investor.luckincoffee.com/news-releases/news-release-details/luckin-coffee-inc-announces-unaudited-second-quarter-2019

全国城镇土地利用数据汇总成果分析报告

http://data.mlr.gov.cn/sjfw/td_19262/201808/t20180802_2157598.html

钱治亚瑞幸咖啡2019全球合作伙伴大会暨全球咖啡产业发展论坛演讲实录

https://www.jianshu.com/p/5cd3120a0981

A股题材汇总

  1. 电子烟 - A股
    2019年8月18日, RELX悦刻占据中国电子烟市场44%的市场份额,远超2到10名的总和

  2. 养老板块
    2019年8月21日国常会
    http://paper.people.com.cn/rmrb/html/2019-08/22/nw.D110000renmrb_20190822_3-01.htm

  3. 基建板块
    中国总理李克强周三主持召开的国务院常务会议要求,要及时运用普遍降准和定向降准等工具,加大对实体经济支持力度;并将根据项目建设需要,按规定提前下达明年部分地方政府专项债额度,确保明年初即可使用见效。[nL3S25W2BD]随后中国央行周五宣布全面降准及定向降准,将释放长期资金约9,000亿元人民币。
    --- 专项债支持基建,同时推出降准和LPR等货币政策降低利率,降低基建和其他投资的融资成本。

  4. 物业板块
    南都物业,中航善达

2020年

2020年全年
  1. 特斯拉供应链概念
2020年1-3月份
  1. 天风证券

The Soros Lectures

Thesis

  1. Markets are always biased in one direction or another
  2. Markets can influence the events that they anticipate
    My Own: Market is always fluctuating.

Market price always distort the underlying fundamentals. The degree of distortion may range from negligible to significant.

Also, financial markets can affect the fundamentals.

Self-reinforcing and Self-correcting

  1. Self-reinforcing and self-correcting work for both the underlying trend and the prevailing bias

The Alchemy of Finance

The underlying trend refers to market forces other than price movement resulting from the imbalance of bid/ask orders. The prevailing bias is the source of short-term price fluctions. The underlying trend refers to the facotrs as a whole which neither side can afford to ignore, such as the general market trend, the market sentiment, the macro economy, the earnings trend, etc.

Stock Price Trend is observable by looking at the recent movement of stock price, if the underlying trend is flat, then the stock price trend is the same as the prevailing bias
(Stock Price Trend = Underlying Trend + Prevailing Bias)
Underlying Trend Cound include factors such as index fund sells, etc
The underlying trend is not necessarily recognized by investors.
// The underlying trend affect the stock price via affecting the prevailing investor bias.

Soros' Criticism on Economy Theory

Soros' criticism on economy theory is well justified in the financial market, but not necessary in the micro-economy field such as the market of ice cream. The demand and supply of assets in the financial market and the price of exchange do reflect the participant's expectation of future event, which doesnot frequently happend in the ice cream market.

The expectation of market participant can be confirmed by subsequent market event. Also, the subsequent market event can occur as a result of the expectation of market participant.

Imperfect Understanding of Market Participant

  1. The lack of knowledge of the environment
  2. The thinking and expectation of participant affects the situation to which it relates

Reflexivity

Perception -> Participation -> Impact on Environment -> Perception -> Participation

Fertile Fallacy

对客观现实片面而扭曲的认知会影响行动,从而使原先的扭曲认知得到增强。

Soros Conceptual Framework

  1. The principle of Fallibility. --> The participants' view of the world is always partial and distorted.
  2. The principle of Reflexivity. --> These distorted views can influence the situation to which they relate because false views lead to inappropriate actions.

The principle of Fallibility

The Enlightenment Fallacy and the Posmodern Fallacy

The enlightenment fallacy refers to the fallacy that reason can be seperated from reality, that is the process and consequence of reasoning does not have influence on the progress of reality.

Postmodern Fallacy is related to postmodern philosophy. The fallacy stated that the reality can be well manipuated following the manipuator's intentions.

Lecture 1

两个重要的推断:
1. 不可靠性原则:人类作为场景的参与者,对场景总体的认知总是片面(对现实的认识是部分的)的和扭曲(对现实的认识不反映实际情况)的
2. 反身性原则:这些片面和扭曲的认知可以改变场景事件的走向,因为错误的认知导致错误的行动。

人们往往因为追求事件的确定性而忽视的反身性。经济金融理论是建立在市场均衡的概念之上的,市场均衡概念与反身性原则直接冲突。

现实可以被分为主观现实和客观现实,人类的思考和认知形成了主观现实,事件的事实本身构成了客观现实,主观现实存在于人脑中,而客观现实存在于外部物理世界。世界上只有一个客观现实,但是却往往有很多主观现实。

不同的现实之间通过反身性链接在一起,相互影响,比如市场主流的A观点影响B观点的发展,A和B观点影响客观现实C的发展。

反身性的两种情况:
1. 反身性关系:作用于主观现实之间的反身性关系
2. 反身性事件:作用于主观现实和客观现实之间的关系

正反馈和负反馈
负反馈会减小主观现实与客观现实之间的差距,负反馈理论上可以一直持续下去,终点是理想状态下的市场均衡。 ---> 自我修正
正反馈会增大主观现实与客观现实之间的差距,正反馈不会一直持续下去,因为如果距离过大,参与者会因为主观现实与客观现实之间差距过大而意识到情况不对,做出调整,所以正反馈不会永远持续下去 ---> 自我增强

人类的主观认知是主观现实的一部分,同时作用于认知函数和行动函数。其结果为,参与者往往只能基于对客观事物的不完全认知来决策行动,而且参与者行动的结果往往与预期有差异。

社会科学的不可验证性

  1. 人类不确定性
  2. 社会科学理论的反身性
    因此,社会科学理论的验证标准不能遵循物理理论同样的框架。

金融市场泡沫模型(boom-bust process)

追逐泡沫并非是不理性行为,相反,控制成本下追逐泡沫是对事态发展有清楚认识和预期的理性逐利行为。

理性预期理论假设有一个单一均衡预期,且所有市场参与者都会向这个预期逼近;但实际上,市场参与者的决策背景往往存在很大的不确定性,因此他们的决策是暂时性的,有偏见的,这也是价格扭曲的原因。金融市场的均衡状态很难达到,及时达到也很难持续。

从总体来看,市场参与者的投资决策是具有高度博弈性的,市场参与者的决策行为部分由他们对其他参与者行为的预期决定。

Equity Leverage

Issue New Shares to Expand Market Cap.

Human Uncertainty Principle

The action of human beings as a group cannot be precisely predicted because human beings are characterised by a collection of inheret limitations, such as the fact that human beings cannot know each other's thinking, different participants have different interests.

文件加密

1、使用tar对文件压缩加密:
在当前目录下有一个pma目录的文件夹:

tar -zcvf - pma|openssl des3 -salt -k password | dd of=pma.des3
完成将得到一个pma.des3的打包文件,用你设置的密码替换password。

2、使用tar对加密文件解压:

dd if=pma.des3 |openssl des3 -d -k password|tar zxf -
注意:命令最后有”-”,它将释放所有的文件。其中-k password可以不使用,这样执行完命令后会提示你输入密码,加上-k参数表示在程序中自动验证密码。

带上美股ETF,开启跟罗杰斯一样的环球投资旅行之路

带上美股ETF,开启跟罗杰斯一样的环球投资旅行之路
地球是圆的,就像个橙子。 --加西亚·马尔克斯 《百年孤独》
在美国有一位投资大佬,他既不像离群索居在奥马哈小镇喝着可乐哼着歌去上班的“股神”巴菲特,也不想以四处投机做空而声名大噪的索罗斯,他被人尊称为“环球投资家”,他就是吉姆·罗杰斯。他曾与女友一起用了22个月的时间完成了骑摩托车的环球旅行,并在奥地利、日本、葡萄牙、德国、新加坡等地球的各个角落进行投资并收获了丰厚的回报,其投资生涯令人顶礼膜拜、高山仰止。当然了,罗杰斯毕竟是大佬,是毕业于耶鲁大学和牛津大学的专业投资大师,仿佛距离我们普通人十分遥远。但是,带上美股ETF,我们普通人也能和罗大佬一样,环球旅行,投资全球。到那时,地球对于我们来说,就真的很像一个香甜可口的橙子。

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图1-1 全球主要市场指数
一 国家

投资就是投资国运。 --沃伦·巴菲特
美国

美国股票市场是全球范围内最发达、最规范、最活跃的股票市场,没有之一。我今天所讲述的所有ETF,也都是美股市场上的ETF产品,通过美股可以轻松达到配置全球资产的目的。当然,这里所指的是投资于美国本土市场的ETF产品。

讲到美股的ETF,就不得不提基金界的“三巨头”:贝莱德(Blackrock)、先锋集团(Vanguard Group)和道富资管(State Street),这三家公司占据全美约80%的市场份额,所以我们在美股市场上所看到的绝大多数ETF都是这三家公司发行的。我们经常看到某些ETF后面会标注Vanguard,即代表先锋集团发行;某些ETF前面会标注iShares,一般翻译成“安硕”,其实这就是贝莱德发行的产品,因为安硕属于贝莱德旗下。这三家巨头公司目前形成“三足鼎立”的局面,同时又基本涵盖所有的投资标的,所以购买ETF时尽量选择这三家公司的产品。一是流动性更高,二是大公司更有保障。

众所周知,美股有三大指数:道琼斯工业指数$道琼斯指数(.DJI.US)$、标普500指数$标普500指数(.INX.US)$和纳斯达克指数$纳斯达克综合指数(.IXIC.US)$。这三个指数的编制规则、重仓股和特点已经是老生常谈的话题了,不清楚的同学可以自行查阅。本文还是紧扣只是征集的主题,谈一下具体的投资标的。

说道标普500指数,我们几乎可以条件反射性的想到一个明星产品——SPY$标普500指数ETF-SPDR(SPY.US)$。这个ETF确实十分有名,曾受到巴菲特的多次推荐,而且所有讲述ETF的书籍和文章言必提SPY。这款ETF是前面讲到的道富资管发行的,同时我们发现它的名字后面有一个SPDR,即“Standard & Poor's Depositary Receipts(标准普尔存托凭证)”的缩写。因为它的发音和“蜘蛛”(Spider)近似,所以华尔街以蜘蛛作为该ETF的昵称。其实,贝莱德公司和先锋集团也都发行了追踪标普500指数的产品(这两家公司真是非常和善的友商),贝莱德发行的是IVV$标普500指数ETF-iShares(IVV.US)$,先锋发行的是$标普500ETF-Vanguard(VOO.US)$。就费率来说,SPY的费率是0.09%,VOO的费率是0.05%,IVV的费率是0.04%,而三者的跟踪误差和收益水平基本相同。所以相对而言,费率最低的IVV是最佳的选择。

讲完了标普,我们再来看看纳斯达克指数。提到跟踪纳指的ETF,相信很多同学脱口而出——QQQ$PowerShares QQQ Trust(QQQ.US)$。但是请注意,QQQ跟踪的是纳斯达克100指数$纳斯达克100(.NDX.US)$而非上面提到的纳斯达克指数,它是由纳斯达克指数中市值最大的100家公司组成的。我们都知道,美国的新经济是由谷歌、苹果、微软、亚马逊这些高科技公司引领的,所以投资美国科技板块的长期回报率更高,当然风险也要更高。目前纳斯达克指数和纳斯达克100指数已经处于一个很高的位置,此时进场需要格外注意风险。

对于道琼斯指数,这是一个很古老的指数,它诞生于1896年。但可能正是由于它太古老了,所以它的编制方法不太适合当今市场。它最大的问题在于它规定谁的股价高、谁的权重就大,而不是像标普500指数一样采用自由流通市值加权来确定权重,所以不太符合现代股市指数可投资性的选择。随着标普500指数不断崛起并成为衡量美股蓝筹股的标杆指数,道琼斯指数日渐式微,这里就不再过多讨论了。当然,美股市场跟踪道琼斯指数的ETF还是有的,最著名的是——DIA$道琼斯指数ETF(DIA.US)$。

除此以外,还有一个不是那么多人熟知却十分优秀的指数,那就是标普400指数,其对应的ETF为$标普中型股400指数ETF-SPDR(MDY.US)$。它是由标普的400支中型股构成的指数,其长期回报率比大盘指数更大,而波动性比大盘指数更小,尤其适合于长线投资者。

发达国家

这里所说的发达国家(地区),是指除去美国之外的发达市场,与传统政治意义上的“发达国家”有一定区别。不过一般来说,政治上的发达国家也拥有发达成熟的股票市场。包括欧洲、日韩、澳大利亚和中国香港等国家和地区在内的股票市场,拥有相对完善的市场机制和成熟的环境,所以形成了一个专有的概念EAFE(Europe,Australia and Far East),一般称之为“非美发达国家”。该投资标的也有其对应的ETF——$欧澳远东指数ETF-iShares MSCI(EFA.US)$,是贝莱德发行的ETF。该ETF最大的特点在于投资非美的发达地区,投资比较分散,风险很小,一般不会出现发达国家集体市场崩溃的情况(除非是全球性的严重经济衰退);但各个发达地区的市场情况由不尽相同,由此也会带来相互拖后腿的问题,造成投资回报收益率不高。不过一般在欧洲央行和日本政府进行货币宽松的周期时,股市一般会有一波不错的行情,此时可以用该ETF对发达市场进行“一揽子”投资。

新兴市场

一般与发达国家相对的概念,就是新兴市场;在股票市场,与发达市场相对应的就是新兴市场的概念,包括中国香港、中国台湾、中国大陆、印度、巴西、南非和墨西哥等一系列经济高速发展的新兴区域。当然我们可能要问了,为啥香港又在发达市场又在新兴市场呢?那是因为“发达”和“新兴”本身也是一个相对的概念,从历史和规范程度来说香港市场确实是一个发达市场,但同时又有很多内地的公司在香港上市(H股模式),由于目前中国内地属于新兴市场,所以就把香港也归于“新兴市场”当中。当然,具体怎么划分只是华尔街制定的一个标准,并不需要过多纠结。新兴市场对应两支比较有名的ETF——先锋集团发行的$新兴市场ETF-Vanguard MSCI(VWO.US)$和贝莱德发行的$新兴市场ETF-iShares MSCI(EEM.US)$(这对老冤家真是什么都要杠)。尽管这两支ETF都跟踪新兴市场,但是跟踪的指数却不一样。VWO跟踪的是FTSE新兴市场指数,而EEM跟踪的是MSCI新兴市场指数,这两个指数最大的区别就是MSCI新兴市场指数中加入了韩国市场,且为第二重仓。同时,VWO的费率仅为0.14%,而EMM的费率为0.7%,是前者的五倍。所以,如果你比较看好韩国市场,可以投资EEM;但如果对韩国市场不太看好而又比较看重ETF的费率,那么投资VWO是更佳的选择。

二 债券

美国国债在发达市场债券中最具吸引力。 --比尔·格罗斯
在电影《大空头》中,华尔街几位眼光独到的交易员在美国次贷危机前看穿了泡沫假象,通过做空次贷CDS而大幅获益,成为少数在金融灾难中大量获利的投资枭雄。当然,我们都知道这是电影中的桥段,剧中的人物当然也是虚构的。然而,现实生活中确实存在预测到金融危机来临的大佬,被誉为“债王”的格罗斯就是其中之一。在2006年,62岁的格罗斯预测美国将爆发次贷危机,这也令他一举封神,他本人也靠债券交易而发家致富。但是,另外一位投资大佬巴菲特却不是很看好债券,巴菲特经常在各种场合diss债券,他认为美国债券的长期收益率是远远落后于美国股市的。同样的,很多小散根本瞧不起债券,认为其收益率过低,甚至还跑不过余额宝。但是,债券不仅是一个非常重要、需要我们了解的一个投资标的,同时往往在股市行情不好的时候能走出一波较好的行情,也就是我们常说的“股债轮动”。所以对于普通投资者来说,了解债券ETF还是很有必要的。

短期债

$美国国债1-3年ETF-iShares(SHY.US)$,贝莱德发行的一支短期债ETF,持有距离到期日1~3年的债券;

$美国国债3-7年ETF-iShares(IEI.US)$,同样也是贝莱德发行的、一支中短期债ETF,持有距离到期日3~7年的债券;

其中SHY是所有的国债ETF中规模最大的,同时根据一般的市场规则,到期日越短的债券其收益率也较低,派息也不算太高,所以短期债适合短期持有,不建议长期持有。

中期债

$债券指数ETF-iShares Barclays 7-10年(IEF.US)$,还是贝莱德发行的、一支中期债ETF,持有距离到期日7~10年的国债,且每月都有分红。相对来说,由于其持有的国债到期时间较短期债券长,所以其收益率和分红率要高于短期债ETF。

长期债

$iShares安硕10-20年国债ETF(TLH.US)$,还还是由贝莱德发行的一支长期债券,持有距离到期日10~20年的债券;

$iShares安硕20年期以上美国国债(TLT.US)$,贝莱德发行的一支超长期债券ETF,持有到期日20年以上的债券。因其持有的债券年期很长,所以收益也是最高的。当我们分析出可能即将出现一波债市的牛市时,我们可以逢低杀入,可以取得相当可观的收益。

公司债

上面介绍的ETF,都是以美国的国债为主。我们知道,美国国债都是3A以上评级,是世界上最安全的资产之一。相比之下,美国公司发行的债券安全性就低了许多。但是我们都知道,风险与收益成正比。风险相对高的资产,其收益也高。当然,美国的公司债本质上也并非高风险资产。比如像苹果公司,其市值超过全球180个国家的GDP,现金储备达到2437亿美元,其发行的公司债又有多危险呢?所以经过一定挑选的公司债ETF,就是我们投资美国公司债的最佳途径。

贝莱德发行的LQD$债券指数ETF-iShares iBoxx投资级公司债(LQD.US)$就是这样一支产品,它的名字中含有“投资级”公司债,代表该ETF是通过策略筛选的。什么叫“投资级”呢?也就是“可投资级别”评级,与之相对的还有“可投资以下”评级。华尔街把AAA、AA、A、BBB评级的债券称为“可投资级别”,而把BBB以下评级的债券称为“可投资以下级别”,也称垃圾债。虽然华尔街的评级并不太过可信(看过《大空头》的投资者相比对评级机构的丑恶嘴脸印象深刻),但是也包含一定的参考价值。因此专注于投资“可投资级别”公司债的LQD的风险不会过高,而收益又要高于上面介绍的国债ETF。从长期来看,公司债的收益是要高于国债收益的。

三 汇市

你抓不住我的把柄。 --乔治·索罗斯
每一个投资人,都听说过索罗斯在1997年做空泰铢,引发亚洲金融风暴的故事。索罗斯看到泰国的货币供给暴增、大举借债、泡沫巨大,同时还实行固定汇率制,于是便开始大量从银行拆借泰铢,然后在市场大量抛售。吃瓜群众也不明就里也跟着抛售泰铢,泰铢汇率开始暴跌。等到泰铢疯狂贬值后,索罗斯再以较低价格购回还给银行。最终,泰国央行耗尽了所有的外汇储备,金融体系一夜之间全然崩溃,国际大空头们赚的盆满钵满、满载而归。这个故事,讲述的就是汇率的巨大力量。当然,索罗斯是专业的投机做空大师,外汇投资具有很高的门槛、需要很专业的投资和数学知识,我们这种没有专业知识的小散投资外汇具有很高的风险。当然,还是那句话,ETF可以解决所有的问题。通过汇率ETF,我们可以相对简洁、低门槛、低风险的投资汇率市场。

虽然全球有很多国家,每个国家都有自己的货币。但是,最有影响力、占据统治地位的,还是美元。我们知道汇率一般是相对概念,就像同学、同事、敌人一样,必须成对出现。但是有一个指数,是衡量美元在全球货币体系中相对价值的一种指数,那就是美元指数。美元指数主要由一揽子的其他主流货币包括欧元、日元、英镑、加拿大元、法郎等组成,也就是通过持有其他货币来体现美元的购买力,从而判断“美元的强弱程度”。与这一指数相挂钩的ETF,就是$美元ETF-PowerShares DB(UUP.US)$。它是目前规模最大的美元指数ETF,同时挂钩的是德意志银行发布的影响力最大的美元指数(我们知道指数只是一种编制策略,所以美元指数也有多种编排方法,并没有一个统一的“美元指数”)。当全球货币体系中其他主流货币贬值、或者美元升值时,该指数就会上升。比如当美联储进行加息周期时,美元进入强周期,美元就会升值;或者当欧洲和日本央行进行“放水”时,欧元和日元就会进入贬值期。此时UUP就会随着美元指数的上涨而不断上涨,获得不错的收益。

无论是美元升值,还是欧元和日元贬值,相对来说就是一个欧元和日元疲软的过程,所以UUP也可以看成是一个做空欧元和日元的ETF(至少有这方面的功效)。而美股市场还有专门做空汇率的ETF,例如$欧元ETF-ProShares两倍做空(EUO.US)$是通过两倍杠杆专门做空欧元的ETF,而$日元ETF-ProShares两倍做空(YCS.US)$则是通过两倍杠杆专门做空日元的ETF。其实美股市场中,有很多杠杆ETF和反向ETF,但是在此之前并未做介绍,原因就是——完全不适合普通散户。杠杆和反向ETF的发行商,是最希望有更多的人来买和交易的,但是连他们都在产品发行书中提示“杠杆和反向ETF仅用来进行日内对冲和套利”,但是很多散户却认为自己可以不听信发行商的忠告而通过杠杆产品谋取暴利。就如同一家药品生产商提示有心脏病高血压的患者禁用该药物而一位同时患有心脏病和高血压的患者却认为生产商是在危言耸听,不足为惧,自己可以从该药物上收获奇效。还有的ETF新手教程上来就向散户介绍杠杆货和反向货,不是蠢就是坏!再次强调,杠杆和反向ETF只适合专业交易者做短期对冲和套利使用。回到话题,这里之所以介绍到带杠杆的ETF,是因为相对来说汇率的变动较小,所以收益很小,只有经过杠杆放大才能获得较为可观的收益。即使如此,也只能小仓,且短期持有,绝对不可以“杠杆上满,全仓梭哈,赢了嫩模,输了干活”。

除了以上介绍的欧元和日元做空的ETF外,美股市场上还有一些其它的外汇ETF,例如$英镑ETF-CurrencyShares(FXB.US)$、$欧元ETF-CurrencyShares(FXE.US)$、$日元ETF-CurrencyShares(FXY.US)$等等,在此不做过多介绍。看多相关货币的小伙伴们可以在适当的时机进入,相比直接操作外汇买卖更加方便。

四 楼市

辛辛苦苦创业投资几年下来,还不如炒一套房赚得多。 --中国谚语
REITs

绝大多数的国人,都对房子有很特殊的情结。毕竟我们是一个有着“家国情怀”的民族,房子在一定意义上就是家和生活的化身。中国人的平均买房年龄是27岁,而美国人的平均买房年龄是41岁,由此可见一斑。不仅年轻人喜欢买房,有钱的大妈们也喜欢买房,很多中国大妈漂洋过海跑到多伦多、悉尼、南加州炒高房价,让当地的年轻人义愤填膺却又无可奈何。不过,投资海外房地产确实是资产配置的一种好方法。毕竟相比于股票,房子是实实在在的“实物”,让人心理上感到更加安全。同时很多海外留学生的家庭会为其在学校周边买一套房子,可以以房养学、以租养贷,或者出国度假旅游时可以自住,相比于股票具有一定的衍生价值。

但是,房地产投资门槛很高。美股市场你可以只交易一股,但是房地产市场你不可能只交易一块砖。动辄上百万的房子,对于低净值的交易者来说不是十分友好。而且,国外的房地产是完全市场化的,绝对不是国内“房价永远涨”的逻辑,房价一旦跌起来甚至比股票还凶猛。这时,由于房地产的流动性又较差,在市况差的时候更难出手,更不可能像操作股票那样高抛低吸、来回做T。这就造成了进入房地产的时机一旦错误,很有可能缺乏对手盘,形成“闷杀”。投资者要么捂房不售,等待其漫长的复苏过程,亏损以年为单位的时间损耗;要么忍痛割肉,损失惨重。

正是由于高门槛、风险高、流动性差等特点,海外房地产投资不适合我们一般的散户。那么是不是我们散户只能眼睁睁的看着美国的房地产上涨、看着那些“大户”赚的盆满钵满,而我们只能在一旁扼腕叹息呢?答案当然是否定的,不然美股市场还怎么叫全球最发达的资本市场呢?肯定是有相关产品的,这个产品还是ETF。

我们都知道,房子不是证券,很多东西都不是证券。但是,金融头脑高度发达的美国人和华尔街,恨不得将所有的东西都证券化,以方便人们交易,REITs便是将房地产证券化的产品。REITs就是Real Estate Investment Trusts,是将一级市场的房产实体交易进行打包,转化为二级市场的证券交易,这样一下子就把房地产投资的三大缺点全部解决了。因为是ETF,所以可以当做普通股票交易,而且还可以只交易一股,几十美元就可以投资房地产市场;其二,因为REITs投资的是多个地区甚至是多个国家的多套房产,所以风险被很大的分散了;最后就是房地产变成了ETF的形式,所以不用再担心任何流动性上的问题。另外,REITs一般都投资商业地产,除了可以收获房地产增值带来的内在价值增值外,还能带来租金等经营性收入的衍生增值,并且还有分红。往往房价增速快的地方,商场和写字楼租金的增速也会大幅上升,于是还形成了“戴维斯双击”效应。

在所有的REITs中,首推一支明星ETF产品$不动产信托指数ETF-Vanguard(VNQ.US)$,它就是美股中的“REITs之王”,类似于港股中的“领展房产基金”,它挂钩的是MSCI美国REIT指数(前面已经说过,指数只是一种编制策略,所以房地产指数也有多种编制策略)。它投资酒店、旅馆、写字楼、工业、零售、住宅、多种经营等等房产形式,品种十分多元化。同时,REITs还伴有丰厚的分红,旱涝保收,非常适合风险厌恶型或者稳健性投资者。

房屋建筑

除了直接投资房地产外,我们还能考虑一些其他的标的和产品。如果一个地区的房地产市场很火爆,那么这个地区的装修、建材和建造行业也会随之火爆。北上广深道路两旁的中建三局的施工地,肯定要远远多于那些三四线城市。那么问题来了,前面既然有专门的REITs可以投资房地产,为什么还要舍本逐末去投资这些建筑和家装公司呢?当然还是收益率的问题。美国房地产虽然在次贷危机后开始复苏,但是其速度是远远赶不上股市的复苏速度。与我国房地产的增速一路突飞猛进、傲视群雄不同,在美国,股票的增值速度是最快的,房地产、债券、基金都是远远落后于股票收益的。因此,投资于包括房地产建筑商、家装产品商等公司股票在内的ETF,对美国房地产市场的复苏更为敏感,其收益也要远远高于普通的REITs。贝莱德发行的——$房屋建筑指数ETF-iShares Dow Jones(ITB.US)$,就是一款非常不错的投资房屋建筑公司的ETF。

好了,讲到这里,已经接近尾声了。故事是讲完了,但是我们的环球投资之旅才刚刚开始。其实不仅仅是美股市场,我国的A股市场同样有很多ETF产品,可以进行部分市场的配置。A股市场本身当然可以进行全方位配置,同时通过$标普500(513500.SH)$、$纳指ETF(513100.SH)$可以进行美股市场的配置,通过$恒生ETF(159920.SZ)$进行港股市场的配置,通过$德国30(513030.SH)$进行德国市场的配置,以及通过前不久刚刚完成中日ETF互通而发行的$日经ETF(513520.SH)$进行日本市场的配置。产品有很多,就看我们能不能加以高效利用。

最后,感谢牛牛提供牛牛圈这样一个优秀的交流平台,以及组织“投资ETF有奖征集”这么有意义的活动,也要感谢@牛牛大学-班主任。每次阅读牛牛圈和ETF知识的专栏,我都收益匪浅。我不是大佬,股市也没有什么大佬。在这里只是分享一点微不足道的经验,希望能与各位牛友共同学习、进步。

Robert Shiller – Destroyer of Efficient Market Hypothesis (EMH)

Efficient market hypothesis states that the market price reflect all information available and consistent alpha generation is impossible.

Rober shiller demonstrates that short-term price movement is substantially driven by psychology and cannot be reasonablely justified by all availble public information.

Shiller's perspective can be illustrated by his definition of bubble:
"A situation in which news of price increases spurs investor enthusiasm which spreads by psychological contagion from person to person, in the process amplifying stories that might justify the price increase and bringing in a larger and larger class of investors, who, despite doubts about the real value of the investment, are drawn to it partly through envy of others’ successes and partly through a gambler’s excitement."

2019年6月随笔

  1. Crypto Currency as Fiat money

The value of crypto currency as fiat money is backed by the support and faith of Internet community, aka, computer prorgamers/developers/hackers.

  1. The zeal for hot spot stock often last as long as the media attention is sustained at a high level

  2. Zeal Stock
    Attributes
    1) Tech Related
    2) Consumers Product
    3) New in the Market
    4) High Growth Potentional

  3. Market Consensus About The Future Price Movement of a Stock
    (Crowd Behavior, Herd Effect)
    Guess the attitude and action of other investors as whole and act upon.

Simple hypothesis (First degree inference) of other investors: the most superficially good prospect stock will be popular, because the public is not so smart as a whole.

Although a large number (even most) of individual market participants (professional or not) think the superficailly good prospect stock is not indeed good, but since the investment community as a whole will like it, the best strategy is go along.

First degree inference is enough in most cases. (Optimal strategy)

Typicall, a downturn consensus is harder to reach than a upward consensus due to the difficulty to borrow, higher expense and risk in short selling compared to long buying, especially when no real bad news about the stock occurs.

  1. Central Bank Lower Interest Rate
    Lower interest expand money supply and credit, but also supports the overall debt growth in economy.

  2. Cash (Currency) and other financial assets are in substance the same in terms of purchasing power, they are essentially IOUs (Claim to goods and services).

  3. 利率调整作为发达国家货币政策的一种工具,为什么没有在国内频繁使用
    利率市场化和金融体系尚未完全开放,利率传导作用有限

  4. Public Comapny Separation
    Spin off

  5. Sfun

Marketing services are the primary source of revenues for Sofun in the year of 2018. Listing services are in substance another from of marketing services.
(58 Model)

CIH --> Commercial Property Service
SFUN --> Residential Property Service

  1. June 28, 2019
    Russle 1000 Index, Component Rebalance

  2. Tomson Server System Shutdown
    11:05:24

019-06-25 11:26:35] System.Reflection.TargetInvocationException: 操作过程中出现异常,结果无效。 有关异常的详细信息,请查看 InnerException。 ---> System.Net.WebException: 基础连接已经关闭: 发送时发生错误。 ---> System.IO.IOException: 由于远程方已关闭传输流,身份验证失败。
在 System.Net.TlsStream.EndWrite(IAsyncResult asyncResult)
在 System.Net.PooledStream.EndWrite(IAsyncResult asyncResult)
在 System.Net.ConnectStream.WriteHeadersCallback(IAsyncResult ar)
--- 内部异常堆栈跟踪的结尾 ---
在 System.Net.HttpWebRequest.EndGetResponse(IAsyncResult asyncResult)
在 System.Net.WebClient.GetWebResponse(WebRequest request, IAsyncResult result)
在 System.Net.WebClient.DownloadBitsResponseCallback(IAsyncResult result)
--- 内部异常堆栈跟踪的结尾 ---
在 System.ComponentModel.AsyncCompletedEventArgs.RaiseExceptionIfNecessary()
在 Shadowsocks.Controller.UpdateChecker.http_DownloadStringCompleted(Object sender, DownloadStringCompletedEventArgs e)

Irrational Exuberance读书笔记

The Characteristics of Financial Asset Bubble

Financial asset bubble is more like speculative epidemics

Speculative Bubble

Feedback loop of Bubble

The Position of Media in Speculative Bubble

Significant market events generally occur only if there is similar thinking among
large groups of people, and the news media are essential vehicles for the spread
of ideas

2019年5月随笔

Productivity and Cost Efficiency

The success of tech innovations depend largely on its improvement of productivity and cost efficiency.

Leverage and Short Selling

Invest on leverage has two major characteristics: (1) As an amplifier of both gain and loss
(2) The investor can be forced to close position due to the fluctuation of market price.

Short selling is considered as using leverage in trade since the margin requirement is 150% which includes the sells proceeds, thus the actual consideration paid is only 50% of sells proceeds. The leverage can be as high as 2 is the account have only 50% of equity of the security short sold.

Leverage is considered as using borrowed capital in trade, short selling involves borrowed securities, the proceeds of short selling can be considered as the borrowed capital. The cover of a short position can be thought of as returnning of borrowed capital at a reduced amount.

Ex-ante and Ex-post

Ex-ante = Before the fact
Ex-post = After the fact

Fundamental Principle of Optimal Forcast

The forecast error must be uncorrelated with the forecast

Fundamental Research and Market Research

Fundamental research focus on determine the fair valuation of the firm in long-term perspective.
Market research is intended to evaluate the short and mid term overall stock supply and demand.

5月关注列表

  1. 百度(BIDI)
    关注理由,中美贸易战引发的中概股大跌,股价走弱,虽然中国经济随贸易战承压但公司盈利基本面并没有明显变化,随着2018年年报发布时间的邻近,在爱奇艺年报超出预期的情况下,在155价位的百度股票有中长期上升空间。在155 - 160价位区间可以考虑买入。

Methodologies

套利、市场热点发掘、短线交易

Short Term Market Sentiment

Short term market sentiment cannot be guarranteed to extend into mid term market sentiment.
Thus the profit should be protected by placing profit taking order no higher than a 5% gain.
Also, the potentional loss should be stopped by placing a stop loss order in case the short term market sentiment is not fully realized as market price or performed at all.

The source of gain comes from uptick orders triggered by short term market sentiment.

When the inflation rate is high as well as general stock price level, the real return is overestimated because of the same high interest rate.

中概股信息

智氪研究

VIX index

VIX指数实际上反映了市场观点的分歧程度

WWR Research Note

  1. The company acquired Turkey graphite mineral resources in 2015, but did not generate any revenue until the license was terminated in 2018, why is that.

英国退欧

  1. 英方的核心诉求在于享受欧盟权利却不履行欧盟成员国义务,这在欧盟看来是对其核心利益和秩序的侵犯,不可退让。 同时由于公投导致的退欧使得英方在谈判上的底线已然确定,直接导致了英国在谈判中的弱势地位。

经营现金流为负的公司

主导股价的主要是趋势影响而不是价值,负经营现金流使得盈利预测难以实现

Westwater Resources

https://www.bis.doc.gov/index.php/other-areas/office-of-technology-evaluation-ote/section-232-investigations

CENTENNIAL, Colo.--(BUSINESS WIRE)--

Westwater Resources, Inc. (WWR), an energy metals exploration and development company, commented on the recently completed Section 232 Investigation of Uranium Imports. President Trump now has up to 90 days from April 14 to decide whether to act on the matter, which can include quotas or tariffs, a timeline which concludes in mid-July.

The U.S. Department of Commerce initiated a Section 232 investigation in July 2018 to determine whether the present quantity of uranium ore and product imports threaten to impair U.S. national security. U.S. uranium production has declined significantly since 1987, with domestic uranium producers experiencing a major slowdown in operations and employment.

Christopher M. Jones, President and Chief Executive Officer, commented, “We believe that, regardless of the decision that will be made by the President, U.S. producers will benefit in the near term. The U.S. utility companies are expected to come back to the market and stock-up on fuel supplies even if the President decides to deny the petition. In the event that the decision is in favor of the Section 232 action, U.S. producers will see greater demand for domestically produced uranium. Either way, we expect the price of uranium produced in the United States to rise.

“The U.S. relies heavily on nuclear power for carbon free base load power. According to UxC, more than 20% of all uranium produced in the world is consumed in the U.S. Nuclear power represents the only electrical base load solution for global electric power growth driven by economic expansion and a focus on carbon reduction.

“Uranium remains a key strategic focus for Westwater. Westwater Resources controls extensive mineral holdings in New Mexico and Texas. In addition, WWR owns the Rosita and Kingsville Dome processing facilities in Texas, both of which are licensed for production,” concluded Mr. Jones.

Short-term and Long-term Stock Selectivity

Short-term: Timing > Pricing
Long-term: Pricing > Timing