The End of Ten Years Growth of U.S. Stock Market

Whether the ten years growth of U.S. stock market will end is not an issue, when will the trend reverse begin is an issue.
The trigger of the reverse process of U.S. stock market is very likely to be the large scale net outflow of passive index funds. The dropping of major market index such as SP500 would create panic among passive fund investors, pushing them to redeem their shares, which would start a self-reinforencing process of price fall in the general market.

The Russel 3000 index market cap is USD 30 trillion by Jan 18, 2018. (https://www.barrons.com/articles/buy-alphabet-stock-because-googles-cloud-is-gaining-momentum-51569078000)
The Russel 3000 index is 1,575.36 by Jan 18, 2018. It is 1755.31 by Sep 20, 2019.
The Russel 3000 index market cap as of Sep 20, 2019 is 33.4 trillion. The total market cap of U.S. public traded equity is about 34.1 trillion.

U.S. passive equity fund, $4.271 trillion. U.S. active equity fund, $4.246 trillion.
http://money.com/money/5654835/index-funds-assets-top-active/

The U.S passive equity fund accounts for about 12.5% of U.S. market cap.

U.S. market structure
https://www.sec.gov/news/statement/us-equity-market-structure.html
U.S. institutional investor share percentage
https://www.sec.gov/news/speech/2013-spch041913laahtm
http://finance.wharton.upenn.edu/~keim/research/ChangingInstitutionPreferences_21Aug2012.pdf

Market Participants

  1. Active Mutual Funds
  2. Passive Mutual Funds
  3. Pension Funds
  4. Insurance Companies
  5. Hedge Funds
  6. Managed Accounts
  7. Investment Companies
  8. Individual Investors (Shareholders)

Systematic Risk Brought By ETF

https://www.esrb.europa.eu/pub/pdf/asc/esrb.asc190617_9_canetfscontributesystemicrisk~983ea11870.en.pdf

The Bigest Trend of the Ten Years Peroid

The bigest trend in 10 year in global economy is that the abnormal montary policy as well as the low/negative risk-free interest rate in Europe and U.S. has become the new norm. Europe central bank and Federal Reserve retart QE to provide liquidity. The abnormal monetary policy of structurally low interest rates is the new normal. Savings are punished and borrowings are encouraged. The authority in Europe and U.S. are execively relying on monetary policy to support economy growth. Interest rate is brought down to below zero in Europe and Japan, which changes the fundamentals in both the financial system and modern economy as the principle of time value of money is breached.

Real Estate Sector

Green Street Commercial Property Price Index
https://www.greenstreetadvisors.com/insights/CPPI
S&P/Case-Shiller U.S. National Home Price Index
https://fred.stlouisfed.org/series/CSUSHPISA
Commercial Real Estate Prices for United States
https://fred.stlouisfed.org/series/COMREPUSQ159N

经济增长与货币政策

在现代以纸币为基础的经济金融体系下,实现经济增长是驱动央行货币政策调整的源动力。经济体系对央行货币政策已经形成路径依赖,货币政策对生产力发展的边际促进作用逐渐弱化。
社会财富管理体系下,同业竞争和佣金收入结构决定了机构投资不可避免的继续涌入股票和债务市场,推动了各类资产价格的抬升,对货币流动性产生挤压作用,同时降低了资产的边际投资收益。

Archive-肖战为“骗子”代言?瑞幸小鹿茶名副其实的“快招”项目

肖战说:这锅我不背,我演的只是戏!

瑞幸终于在咖啡的赛道上跑不动了,开始拓宽赛道了,这个赛道就是茶饮。

瑞幸宣布酝酿了半年的“小鹿茶”从品类升级为独立品牌。包括独立的门店、独立的logo和vi、独立的App,还有新的代言人当红小生——肖战。

更值得一提的是,小鹿茶开放了“新零售合伙人”模式其实就是“加盟”,而且打出“0加盟费”、“不赚钱不抽成”等噱头,看起来那是非常的诱人。

那为什么要说“小鹿茶”是骗人的“快招”项目呢?

01

名副其实的“快招”项目!

我们知道做加盟有两个重要的条件:

1,项目的可行性。

2,项目的可复制性。

小鹿茶有店么?

没有!一家都没有!

也就是说小鹿茶连项目的可行性都没有验证过,还谈什么可复制性?一个项目能否成功不是你说的算的,而是市场、是消费者说了才算的!

我们知道,加盟行业有个“1831认证”(至少有1家直营店开8个月以上证明项目可行性,至少3个连锁门店开1年以上证明项目可复制性。)这是品牌项目招商加盟的最基础要求。

没有达到这个要求的基本都是“快招”项目。快招项目也就是俗称的“骗子”项目,这种项目的成功率极低,加盟后十之八九都是倒闭。

(快招项目:就是品牌企业花很短的时间想了个名字、弄了一些产品、包装一下就开始对外招商加盟,这项目是否可行,他们从不考虑,只管收创业者的钱。收的差不多了,换个品牌名字再包装一下继续招商加盟。)

也就是说“小鹿茶”放在加盟行业里就是不合格的项目,是名副其实的“快招”项目。你连项目的可行性、可复制性都没验证过,就出来做招商加盟,不是骗子是什么?

刚上市割完股民的韭菜,又来加盟行业割创业者的韭菜?

有的会说人家有品牌知名度,以前的瑞幸咖啡店应该也卖过饮品。应该没那么差吧?为了更有力的说明这个项目没有经过验证,漏洞在哪、坑有多大,笔者亲自去瑞幸小鹿茶的总部参加了小鹿茶的招商会,了解“小鹿茶”的加盟细节。

02

“0加盟费”是什么鬼?

0加盟费,并不是小鹿茶的先例,很多加盟连锁企业也会用0加盟费吸引加盟,然后通过物料、抽成等方式实现收益。小鹿茶采用的是后者。

一开始,笔者以为抽成会大概是百分之几。参加了小鹿茶的招商会才知道,自己太天真了。

月毛利润达到2~3万就会有10%的抽成、3~4万元抽成20%...最高可达到40%。

这个抽成的比例是相当的高了,而且这是毛利润抽成,而不是纯利润抽成。

03

“不赚钱不抽成”?

招商会现场瑞幸还晒出了张预估收入的表。(见下图)

这张表里最大的漏洞便是房租一项,三、四线城市,30平米以上的店铺(招商会上说的是制作台的面积至少30,还不算客留区),租金都不可能这么少吧?而且瑞幸也说了小鹿茶一定要开在人流量多的地方。

笔者特意找了一些主流商圈对比,在一、二线城市的一般商圈,30平米大概月租金至少2万元。

在三、四线城市,一般的商圈大概1万元左右。

这还不是最火的商圈。举个例子北京的西单一个20平米饮品店,转让费就是50万...

还有员工,2个员工的月成本4000元?招童工倒有可能...

笔者跟现场的创业投资者讨论计算后,估算三、四线城市,每天100杯只是不赔钱,而一、二线城市至少每天卖200杯才不赔钱。

而只要卖到100杯以上,瑞幸就要开始10%的抽成了,也就是说“不赚钱不抽成”其实只是个噱头。

而且从这张表里也看出了,没有经过验证的项目,对房租人工的预估是多么离谱。

04

“共担风险”?想多了!

瑞幸在小鹿茶的宣传上说共担风险。实际上呢?想多了!

投资合伙人,需要承担所有开店的成本!

开店的设备大概需要15万必须从总部购买;店铺面积至少得30平米,租金大概半年至少得5~6万,一线城市得10万;装修6~8万;再算上装修、员工、物料等开支,保守估计得40万投资。而且瑞幸还要收5万保证金!

还有一个特殊的情况:万一店铺有转让费、或许需要年付,那成本无法估量,而且小鹿茶必须要租在人流很高的地方,这种地方没有转让费的很少。

所以,加盟小鹿茶成本是创业者自己的,而利润瑞幸却要分走近乎一半,这叫共担风险?难道就因为你提供了品牌,提供了第一杯免费?

对于创业者,40万以上的投资,完全可以考虑已经成熟的经过市场验证的一点点等项目。为什么还要去考虑一个只有知名度(而且并不是消费人群中的知名度)、没有经过验证的项目呢?

05

最重要的回本周期:难!

如果没有转让费,三、四线城市投资额预计40万,一、二线城市投资预计50万。回本的难度有多大呢?

咱们先看一天卖300、500杯是什么状态。

前提:一天商场早10点到晚10点,营业12小时,也就是720分钟。房租一、二线城市按2万算,三、四线城市按1万算。员工成本一、二线城市按8000算,三、四线城市按5000算。

我们可以看到想要12个月回本,一、二线城市每天要卖500杯,1.5分钟一杯,按照这个速度,肯定是是要排队买的。你一个没有经过验证的项目开个店就能保证有人排队买?

而三、四线城市每天需要卖300杯,2.5分钟一杯也相当快,如果两个员工要不停的做,也不能休息。

你的瑞幸咖啡还是亏损的,你就敢这么认为你的“小鹿茶”能经营这么好?真的敢想、敢说、也敢干呀!名副其实的“快招”!

06

三、四线城市有机会么?

官方的说法,小鹿茶的定位是三、四线城市,但是看到小鹿茶的定价,就知道这个产品定位3、4线城市就有点纸上谈兵了。

我们看到小鹿茶的定价在20~30元,咱们对比三、四线城市的主力品牌蜜雪冰城的10元以内的价格,小鹿茶要在3、4线城市扩张还是有一定难度的。

小鹿茶所有饮品是统一定价,所以是没有调低价格的可能性,而且像芝士品类成本都在近10元,也没有太多的调整空间。

不过瑞幸的产品都是打折卖的,也就是说实际上小鹿茶的实际卖价在18~20元,这也是瑞幸一贯的销售策略。但在三、四线城市,高昂的售价会不会吓跑很多消费者,也没有经过验证。

还有“小鹿茶”和瑞幸咖啡一样,不接受线下购买,只能线上购买线下取,这在三、四线城市也增加了一定的门槛。

况且需要每天售出300杯才能12个月回本,如果店铺位置不是绝佳位置,谁有底气做到?

07

一、二线城市对标“喜茶”

如果单看产品和价格,小鹿茶对标的应该喜茶,而价格上比喜茶要便宜一些,比如芝士奶盖系列果茶,小鹿茶比喜茶便宜大概3元左右,打折后能便宜10元左右。

但在个性化和用料上比喜茶要差。喜茶提供了多达8种个性化选择,而小鹿茶只有2个。

用料上,喜茶用的是新鲜水果榨制,而小鹿茶用的NFC果浆,在品质上喜茶更好。

▲ 左喜茶、右瑞幸小鹿茶

所以小鹿茶要想在一线城市和喜茶、奈雪等竞争也没有太多的优势。

更何况需要天天有人排队买,日售500+,才能保证你在12个月回本。

08

“小鹿茶”是个不负责任的项目

虽然瑞幸在品牌、运营、供应链上还是有很大的优势,可以通过品牌影响力、各种经营手段让小鹿茶发展起来。但这只是理论上的、是纸上谈兵,是没有经过验证的!

虽然不能说“小鹿茶”就一定会失败,但没有经过验证的项目就开始招商加盟,将验证的风险转嫁给抗风险能力差的创业者,那绝对是不负责任的。

如果真的是想做好“小鹿茶”,为什么不先开几个直营店去验证一下呢?

如果真的为创业者着想,为什么不出资与创业者真正的共担风险?

如果“小鹿茶”成功了,那创业者算是赌赢了,而瑞幸盆满钵满,股票上涨,韭菜也割的舒服。

如果“小鹿茶”失败了,损失的就是那些把一生积蓄拿出来被“快招”项目骗了的创业投资者们。而瑞幸什么都没损失、转身继续策划一个“大鹿酒”!

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玉柴国际

公司控股结构

  1. Hong Leong Asia Ltd (丰隆亚洲有限公司) --> China Yuchai International Limited (中国玉柴国际有限公司) --> Guangxi Yuchai Machinery Co., Ltd (广西玉柴机器股份有限公司)

Hong Leong Asia Ltd has a 41.75% share ownership of China Yuchai International Limited with controlling shareholder position through "special share". Hong Leong Asia Ltd indirectly hold 31.9% of the common shares of Guangxi Yuchai Machinery Co., Ltd, but can exercise controlling power over corporate governence through Cooperation Agreement made in June 2007.
State-owned shares accounted for 36.73% of Guangxi Yuchai Machinery Co., Ltd common shares.
In substance, the controlling power over Guangxi Yuchai Machinery Co., Ltd is shared by Hong Leong Asia Ltd and Guangxi State-owned Assets Supervision and Administration Commission. The daily management and business development of Guangxi Yuchai Machinery Co., Ltd is actually controlled by Guangxi State-owned Assets Supervision and Administration Commission under minor supervision of Hong Leong Asia Ltd focusing on investment safeguard.

中国2020 - 2030年柴油机市场发展前景

2018年,玉柴的柴油机销售收入占总营收的79.9%, 其中99.1%的柴油机销往国内市场,销售地域的集中决定了玉柴未来10年的销售增长与中国第二产业的发展直接相关。在中国,柴油机主要用于卡车、吊车、起重机等重型车辆和机械设备,固定资产投资及工业生产增速直接决定了国内柴油机市场的需求总量,也决定了玉柴柴油机的销量增长空间。过去10年中国经济增速不断下行,高增速发展阶段已经过去,固定资产投资增速从2010年1月的30.5%,下降到2019年9月的5.4%。2015年以来,在政策引导下中国的产业结构调整逐步深化,基建和房地产投资对经济增长的贡献被逐渐弱化,经济增长方向从投资驱动向消费驱动转移,固定资产投资及工业生产增速同步下行。

受制于固定投资及工业生产的低增速,柴油机市场未来10年的增长空间有限,行业竞争逐步从增量竞争转向存量竞争,行业集中度有望提高。

玉柴的营收结构调整

从2013年到2018年,玉柴的轻型柴油机销量和销售收入占比逐渐下降,中型、重型柴油机销量和销售收入占比逐渐上升,另外服务和其他产品销售收入占比明显上升,在2016年已经超过了轻型柴油机销售收入,成为了第三大销售收入来源。中型、重型柴油机和服务销售收入占比升高表明了最近6年玉柴的营收结构得到了优化。中型柴油机销售单价略降,轻型和重型柴油机销售单价的提高,显示出玉柴整体产品档次的提升。

玉柴股票的内在价值(Intransic Value)

以每股自由现金流来计算,玉柴2018年每股自由现金流约为0.94美元,股价/每股自由现金流比率为7%,即每年每股的自由现金流入为买入成本的7%,2018年的自由现金流显著低于往年均值,其直接原因是2018年玉柴的应收账款周转率大幅降低,同时应付账款同比显著减少,公司的销售回款速度下降,偿付供应商速度提高,导致当期现金流入显著降低。深层次的原因是2018年“去杠杆”政策导致的实体经济流动性短缺现象,信贷增速下滑导致的实体经济账期普遍延长现象。随着2019年把降低实体经济融资成本作为明确的政策目标,实体经济流动性短缺的现象有所缓解,玉柴2019年1,2季度的应收账款先增后降,应付账款连续2季度增加,玉柴2018年的销售回款问题有一定的缓解。

玉柴的未来商业环境

随着天然气卡车、公共汽车的推广和柴油机轿车的减少,玉柴和其他柴油机厂商一样,面临着严峻的转型压力。受限于纯电卡车在里程数、续航上的缺陷,短期内柴油发动机在重型卡车等传统工业车辆中的地位仍不可替代,在轿车领域和公共汽车领域、柴油机市场的萎缩不可逆转。玉柴产能和营收结构向中型、重型柴油机倾斜,同时发展天然气发动机,有利于其适应新能源时代的动力市场中保持市场份额和竞争力。

IFRS 15, IFRS 9对财报的影响

IFRS 15, IFRS 9对玉柴的长期现金流没有实质影响,但由于IFRS 15的实施,玉柴重新发布了2016, 2017年的应收账款被重新计算,且2018年的应收账款以新标准进行统计,2018年玉柴营收账款的增长与IFRS 15的实施有一定的关系。

虽然2018年度应收账款增加了3亿人民币,但总体应收账款周转率与2017年度相比近仅下降了4.5%,对比过去3年应收账款周转率均值提高了7.2%,应收账款增长给自由现金流带来的负面影响不会长期持续。

玉柴的国资背景对估值的影响

玉柴的实际控制人是由广西省国资委控制,国有股权的流通性缺失给公司的整体估值带来了一定的影响,但由于玉柴国际的国内实体广西玉柴机器股份有限公司是玉柴集团的重要现金流来源,加上持有特殊股份的大股东新加坡丰隆亚洲有限公司对玉柴机器股份的监管,玉柴机器股份和玉柴国际的年度常规分红应该能够得到长期保障。

2019年3季度的玉柴销量

从网络公开信息中得到来自于中国内燃机工业销售月报的数据,玉柴在2019年7,8,9月合计销售多缸柴油机10.04万台,对于2018年3季度内燃机销售总量7.1万台,同比增长41%以上。环比大概率持平(2019年2季度110,059台内燃机销量)

玉柴的自由现金流

玉柴国际2017,2018,2019年的自由现金流分别为2.6亿,11.1亿和19.2亿人民币,如果玉柴国际未来10年的年均自由现金流仅为最近3年均值的70%,即7.7亿人民币,按2%年折现率计算,玉柴国际未来10年的自由现金流折现总计为71.4亿人民币(约10.1亿美元)。
玉柴2019年11月5日的市值为6.03亿美元,仅为玉柴自由现金流折现的59.5%。

玉柴国际的负债情况

债务杠杆很低,总负债率为47.6,流动负债率为57.9%,且66.9%的债务为应付贸易帐款,总体债务情况良好。

R&D Expense Ratio

The R&D Expense/Revenue for CYD is 2.75% for Year 2018, compared to 3.79% for Year 2018 in CMI (Cummins)

Reference

  1. 玉柴金股魔咒
    http://cache.baiducontent.com/c?m=9d78d513d9d437ae4f9997697d16c0121a4381132ba7a0020ba7843997732f44506793ac57290775d8d20c6216d93f4bea812102411454b58cc9f85dadb08559249c60742e13dc0754910eaeb85b38917ecd0ffeaf6ea6e1ac6184aea582820b44ca2454269db1960a5e499f78f76036e5f69d1e440f12b8ee3265b5077223882337ec01a6be&p=c66fda16d9c104ff57ec95217f5f&newp=9e7bd7018d904ead08e2957f4e6492695803ed6938d7c44324b9d71fd325001c1b69e7be26241402d3c57e6204ac4e59edf13d78301766dada9fca458ae7c4&user=baidu&fm=sc&query=%D3%F1%B2%F1%BB%FA%C6%F7%B9%C9%B7%DD+%BD%F0%B9%C9&qid=d6a8ed56004c1d54&p1=1

  2. 玉柴集团划转自治区管理
    http://www.gxylnews.com/html/news/2018/07/162773.html

  3. 玉柴国际金股生变惊动中美英新四国政府
    http://money.163.com/editor/030707/030707_149462.html

  4. 玉柴机械背后闪现PE身影 借力谋划海外上市
    http://www.ipo.hk/info/69/344057.html

2019年9月随笔

贸易战下国内的市场政策目标

  1. 攘外必先安内,通过发布新政策来托底金融市场

新政策引导预期,短期内给市场注入信心,中长期通过改革方案的推出和落实改善二级市场运行质量,为二级市场(A股)的短期维稳和中长期上行提供政策支撑

市场资金流向上,通过对地产的打压,保持国内和国际资金流向持续向股票一级和二级市场和非地产融资板块倾斜

货币面上,通过新的贷款利率报价机制的推出来引导贷款利率下行,改善私营企业的融资环境,支持实体经济投资

Cloudflare IPO

Sales and Marketing Expenses accounted for 53% of revenue in the quarter ended June 30, 2019.
The high ratio of S&M Expenses verses Revenue indicating a strong tie between the current revenue growth and marketing/sales effort, which is not a good signal for a Internet company providing market leading service.

HongKong Index ETF

FLHK = FTSE Hong Kong RIC Capped Index
EWH = MSCI Hong Kong Index

黄金国际市场的昼夜波动

(?) 阶段性规律? , 欧美主导金价, 黄金国际价格(美元)倾向于在欧美白天股市交易时段上升,在欧美夜晚(亚洲白天)时段回落,呈现明显的规律性。

Market Observation: 2019-9-5

随着贸易战的短暂缓和(中美定于10月在美国举行第13轮会谈),市场情绪得到舒缓,市场重心从避险资产转向风险资产,推动中美两地股市上涨。

The Correlation between Borkerage Stocks and The Market Index of A Share

Extremely high correlation in the past 3 years, the volatility of brokerage sector index is about 2X-3X of the market index. Move upward and downward synchronously.

大陆官方对香港游行的回应

大陆官方应该清楚香港游行的主要推动力量是香港本土中下阶层的不满而不是香港以外势力的介入,但为了降低自身在事件引爆中的深层次责任,降低民主诉求的正当性,官方依然声称香港游行背后有国外势力的介入。

Cyou Merger

Sep 9th, 2019. 16:00 beijing time, FuTu app pushed message regarding a 7% price jump in premark for Cyou.
16:07 Beijing time, market watch app pushed message about the announcement of acquisition proposal published on PRNewswire, price jumped further
to USD 8.3
16:37 Beijing time, price jumped to 8.5.7

2019年5月22日张朝阳向畅游提出过初步非约束性要约,但最后没有成功交易。
https://www.tmtpost.com/2615019.html

The price jump stabled at 10% discount of M&A price announcement, which is the same case in HPJ

In the previous trade, Cyou was sold due to a fear of China-US trade war would not fade out in years. As dividend declaration and outside merger was not likely in the current time, I assume there would be no news that can act as the driving force of the valuation discovery of CYOU. Apparently I missed the possibility of internal merger, which would very likely happen when the stock price experienced serious recent drop.

中美利差

降低降准推动利率债上涨,中美利差(算上汇率对冲成本)有利于外资单项流入

FRAN Short Squeeze

Short of Float (Aug 15, 2019) is 42.33%. In Sep 10, 2019, FRAN published quarterly financial report showing an improvement on operation. The stock surged from USD 5 to USD 10.5 at marketing opening, a price surged of 100%, short positions are partially forced to cover, new short positions are opened, turnover ratio over 400%. Market closed in USD 10.3. In Sep 11, 2019, FRAN price surged from USD 11.43 to USD 18, closed end of market at USD 16.65. Another 63.3% surged, short borrowing rate increased from 8.63% to 10.22%, turnover rate over 200%. In Sep 12, 2019, FRAN price dropped from USD 15.98 to USD 14.06, short borrowing rate surged to 187.04%. In Sep 13, 2019, FRAN price surged from USD 14.37 to USD 18.39, another 27.9% surge, short borrowing rate surged to 273.16%, turnover ratio over 200%.

The price growth of FRAN is constantly driven by vertical price spikes that are very likely to be forced short cover. After three days, the price of FRAN increased by 260%. The short positions opened around USD 5 before quarterly report are most likely to be coverred. New short positions opened after quarterly report at around USD 9 might or might not survive the second phase price growth of around 100%.

The price hike of FRAN is a self-reinforcing process as buyers anticipated buy orders from investors who are happy with the improve on finanical report, an prevailing bias that can be exploited by following the trend, creating a short squeeze of FRAN together with other uncoordinated investors who expect the same process to occur, fullfilling the typical pattern of buying because there is a market consensus that price will go up. After the first wave of forced short covering happened, a large portion of short sellers are forced out, replaced by a new batch of short positions, then these positions are force to close due to continuous price hike, which pushed the price higher, with large turnover ratio over 200% at price high days.

The self-reinforcing process slow down when newly opened short positions are at a high price that are difficuly to go up further, at the same time short ratio declined. The process will start to reverse when he previous winners of the game are eager to cash out, expecting a reverse of the trend and a consensus is reached, then a self-correcting process begins.

Attentions Brought By M&A News Can Maintain the Valuation of A Stock Even After Cancelled

Sep 17, 2019. The non-binding offer of Sohu to Cyou was withdrawed, but the stock price of Cyou was maintained at the level when the offer was made.

HOVNANIAN ENTERPRISES

The Company has liquidity and solvency issue in year 2020, but the risk might not be priced in.

Analyst Tracking

Macquarie Research - Industrial Team, ET AL

关于诚实

诚实不代表透明,选择性隐瞒是绝大多数有优良品质社会人的共性

Unexpected Quarterly Report

below consensus

Yahoo Analyst Ratings and Estimate

The EPS is GAAP -EPS on Yahoo.

基于片面了解的"直觉"都是错觉

The Fair Value of ETF at Market Trading Hours

The fair value of ETF at market trading hours is determined by the supply and demand of the share, which are then determined by the in-time market price of the underlying securities and the expectation of the NAV of the ETF share on market close.

市场情绪已经形成共识的中概股在利好或利空财报发布后会形成单向拉升或下跌

每一次财报的发布,都是对已经形成的市场悲观共识的进一步验证,导致股价进一步下跌。这种市场情绪共识的加强,并不基于深度的财务分析和市场前景分析,而主要基于投资情绪的深化,和由财报信息披露触发的投资情绪向交易行为的转化(抛售或抢筹)

中概股财报发布后的股价变化,主要取决于财报对市场情绪的影响,且与财报发布前的分析师营收和EPS预估没有绝对的相关性(表明大部分中概股财报前股价走势受分析师预期影响有限)

在媒体和投资者中关注度越高的企业,这种强化现象越明显。每一次财报发布都会引发媒体和投资社区新的一轮讨论,重新成为热点。

Cloudflare

在独立的CDN供应商里,Cloudflare似乎缺乏同体量的行业竞争对手,可以和斗鱼的IPO后走势形成对比

板块和指数的普跌是市场回调的重要信号,可以作为做多策略实施过程中短期止盈和控制回撤(规避回调)的依据,用来尝试增加做多策略收益;

已经浮亏的做多策略无需根据市场回调止损,避免永久性资本损失。

上证50指数金融股过半

The Application of RS_T1 Strategy

RS_T1 strategy should only be used to generate secondary revenue by utilizing existing capital (1/5 of current capital).

TAL Impairment Loss on Long-term Investment

Fitting in the GAAP impairment loss on equity investment principle, the cost of equity investment (can be long-term investment or short-term investment) should be write down if a evaluated permantment loss is incurred.